Cautela no relaxamento monetário é a tendência, lá fora e no Brasil

O BCE (banco central europeu) decidiu manter a taxa de juros inalterada em sua última reunião, em 7 de março, apesar de ter revisto para baixo de suas projeções tanto de crescimento do PIB como de inflação. A presidente do banco sinalizou que o início de um ciclo de cortes de juros não deve ocorrer em abril. Mas a queda do custo do trabalho no trimestre final do ano passado reforça os sinais de debilidade da atividade econômica na região e corrobora a percepção de que os cortes poderão começar ainda no 2º trimestre.

Nos EUA, a resiliência da inflação (em particular de serviços) e da atividade econômica há tempos vêm alimentando uma atitude cautelosa do FED (o banco central norte-americano). Essa cautela tende a ser reiterada por desdobramentos recentes, como a alta superior à esperada do índice de preços no atacado (PPI) em fevereiro e as incertezas no mercado de petróleo, que reforçaram a percepção de que a contribuição dos preços de bens para o recuo da inflação pode já ter se esgotado.

No Brasil, destaque para as surpresas positivas nos dados de mercado de trabalho e de atividade econômica relativos a janeiro, que abarcaram a indústria, os serviços e o comércio, culminando na terceira alta marginal consecutiva do IBC-Br. A antecipação de pagamentos de precatórios e de benefícios previdenciários reforça as chances de que o aquecimento da atividade prossiga no primeiro semestre.