A semana começou tensa com a debacle do fundo Archegos, que levou perdas bilionárias ao Credit Suisse e outros bancos. Felizmente o episódio teve contágio limitado no mercado.
Apesar da persistência da terceira onda de Covid, tanto os PMIs quanto os números de confiança vieram melhores na Europa. Lembrando que os números da indústria (exportando para Ásia) são bem melhores que no setor de serviços, mas mesmo esses surpreenderam.
Mas o grande evento esperado por todos de ontem foi o anuncio do plano de infraestrutura de Biden. O pacote de USD 2,2 trilhões é o mais ambicioso desde o programa espacial americano e planeja ser comparado ao New Deal de Roosevelt. Ele endereça áreas como infraestrutura de transportes, rede de energia elétrica, energia limpa e melhora da competitividade da indústria americana. Grande parte do plano vai ser pago com o aumento na alíquota de imposto de renda das empresas de 21% para 28%.
Mais importante é o fato que o plano encerra 40 anos de ideologia republicana que dominou a política econômica americana. O maior ativismo da política fiscal trará juros longos mais altos e crescimento, e será responsável pelo fim de um bull market de 40 anos de títulos governamentais longos. Isso muda completamente a forma de tradicional de se investir, e ganha importância a alocação temática de portfolios.
Apesar do impacto positivo para o Brasil em função do maior crescimento global, é bom alertar para agenda ambiental do plano. A criação de um mercado global de captura de carbono significa que empresas poluidoras não terão futuro algum.
Com tudo isso, as bolsas globais seguem batendo recordes. O S&P superou hoje a marca de 4 mil pontos e o DAX na Alemanha se sustenta acima de 15 mil.
O mercado continua na rotação de tech para value, e isso geralmente é um processo que dura de 5 a 7 anos. Impressionante também como o mercado tem convivido bem com o dólar mais forte e com os rendimentos dos juros de 10 anos americanos na casa de 1,7%.
Para as próximas semanas, continuamos com a visão de que o principal fator de risco para os mercados é o progresso da vacinação na Europa. É crucial que consigam pelo menos parcialmente salvar as férias de verão, tão importantes para varias economias. Além disso um atraso ainda maior pode ter consequências serias, dado que temos eleições na Alemanha em setembro e na França em maio de 2022.
Jay Pelosky é sempre leitura obrigatória. Ele foi chefe de alocação global de ativos no Morgan Stanley e possui mais de 30 anos de experiência. No seu relatório mensal, ele fala dos méritos de se se investir de forma temática e quais são os temas mais quentes da próxima década. Jay acertou praticamente sozinho o call de que o US10Y iria para 1,7%, enquanto o consenso de mercado era 1,3%
Sergio Goldenstein, que já foi Chefe de Departamento no Banco Central, é autoridade máxima sobre juros e dívida pública. Confira abaixo seu relatório semanal sobre o cenário de precificação de juros futuros no Brasil.
Carlos Macedo foi um dos grandes analistas de bancos na América Latina nos últimos 15 anos, e trabalhou mais recentemente na Goldman Sachs. Confira abaixo análise sobre os dados de crédito de fevereiro no Brasil.
Gautam Jain foi estrategista global de moedas e juros no Barcalys por vários anos. Seus relatórios diários identificam oportunidades em moedas e curvas de juros de mercados emergentes.
Prasenjit Basu foi economista chefe de Ásia no CS e no Daiwa. Ele publicou um ótimo relatório falando das consequências do plano fiscal de Biden para as taxas de juros e para o dólar.
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