Resumo do Relatório
Sovereign Macro-Weekly Latin America Outlook November 15, 2021
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Sovereign Macro-Weekly Latin America Outlook November 15, 2021
Summary: this past week was charged with bad inflation news across the region and in the US. Upside surprises were the rule (US, Brazil, Chile, Mexico and Argentina despite price controls), diffusion indices moved higher and pressures on core were apparent particularly on goods -which reflected production bottlenecks- but now also in services, -which have been dormant during the pandemic- the manifestation of a more widespread reopening and higher wage pressures. The running assumption that bottlenecks will ease in 2H of next year is a wish, as is the belief that more workers will join the labor force and ease wage pressures. The JOLTs report on Friday showed a ratio of Openings to Hires close to historical highs and a record number of separations -mostly quits- at 4.4mn in September. Markets in the US were taken aback by the large inflation surprise and responded in kind with steeper curves. The discussion now is about whether the FED will accelerate the taper -and obviously hike earlier than expected-. Inflation will remain very high through year end and a couple of strong jobs report may be enough to push a quicker taper. When you see that inflation touched a 31 year high in all the evening newscasts, the popular psychology is bound to change. Consumer confidence, while strong is now a bit more vulnerable, Biden’s economic agenda is in jeopardy, and it is now a close call whether the BBB will pass. The CBO’s score will take a couple of weeks to materialize and the pressure from the progressives in the house will grow for a vote without it. Biden now argues his strategy to fight inflation is to spend more on social infrastructure. Democrats in the senate will be unable to get away with ignoring a CBO score because to use reconciliation, it is required. The debate within the FED will be increasingly more intense and we should pay attention about views about a potential acceleration of the taper. I don’t see that near term but conditions may change at the turn of the year. In Latin America, central banks’ response has been diverse. Banxico thinks it can be patient despite its own admission that inflation dynamics is much worse, Bacen is fighting many fronts with only one tool and is finding it increasingly difficult to meet its mandate despite their intention to continue to hike in 150bp increments, the BCCH was hoping to get to a neutral rate of 3.5% nominal by December only to see the those hopes shattered. The message for all central banks is clear, there is a lot of messy work to do and to anchor those wobbly expectations, they may need to rethink their playbook. They should all remember Mike Tyson. With inflation rearing its ugly head -November preliminary indications aren’t much better than October- markets will continue to test the Central Banks’ policy resolve.
Jaime Valdivia
Sovereign Macro
Founder and Chief Economist
Jaime Valdivia
Macro Analista - Mercados Emergentes
Nova Iorque, EUA
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