Resumo do Relatório
Sovereign Macro- Weekly Latin America Market Outlook
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Sovereign Macro- Weekly Latin America Market Outlook
February 14, 2022
Summary: inflation data and global central bank rhetoric are becoming more aggressive and markets are acquiescing. Inflation in the US came higher than expected by a respectable 10-20bp for the month. Pressures on core look sticky both on goods and services and dissemination is growing both in tradables and in non-tradables. Conditions in the labor market are such that wages are already spilling over to core services sending a warning about a potential wage price spiral and as you can see, the Phillips curve just went parabolic. (See charts in the US section). That said, Bullard seemed a bit unhinged calling for 50bp in a potential intermeeting decision, but luckily deferred the decision to Powell; cooler heads should prevail. I am more sympathetic to Barkin’s points (see below and recommend to listen to his interview on Bloomberg last week). The FED is not EM. Well, maybe it is becoming part of it and may be why crypto currencies are booming. In any case, I believe that the hurdle to pre-empt a large increase in rates is still high, but one must recognize that the chances of a 50bp hike followed by more of equal size have increased; I am staying with 7 hikes of 25bp each. The only reason to justify a large increase is if suddenly expectations became persistently unhinged. The FED’s CIE showed expectations at 2.08% in December. While other measures of expectations have moved higher mostly on account of oil prices (the 5y5y BE is at 2.1%), they haven’t broken out materially, in my view. This can change if the situation in Ukraine escalates and pushes oil and inflation expectations higher. My subjective probability of a 50 bp hike for now is at 30%. In the meantime, the monetary policy outlook in Europe continues to evolve as the Germanic contingent is pushing for quick action -hiking rates this year- while the moderates led by Lane and Lagarde preach patience advocating flexibility and gradualism. We heard a similar message from the BOE where chief economist Huw Pill, said that a large increase (50bp) could be potentially perceived as a sign of panic; he favored a gradual adjustment that could take the policy rate to somewhere below 1.2%. I agree with him that lack of opportune policy action to anchor expectations, increases the risk of larger and more prolonged rates increases. The new monkey wrench in the inflation outlook is the events in the US-Canada border which are already having an impact on supply chains, -potentially globally- exacerbating price pressures in transportation.
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Jaime Valdivia
Sovereign Macro
Founder and Chief Economist
Jaime Valdivia
Macro Analista - Mercados Emergentes
Nova Iorque, EUA
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