Resumo do Relatório

Sovereign Macro- BACEN decision and commentary

02/02/2022
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Sovereign Macro- BACEN decision and commentary

February 2, 2022

Bottom line: the most important takeaway from today’s decision, in addition to the 150bp rate hike to 10.75%, is the strong indication that the hiking cycle is nearing its conclusion potentially as early as March -with a Selic rate at 11.75%- after slowing the pace of hiking to 100bp. Bacen was cautious to avoid completely shutting the door to further rate hikes for three reasons. One, inflation and expectations may continue to surprise on the upside and peak later than they believe, two, fiscal risks are still present, and three, the effect of the start of the FED’s policy normalization, particularly on EM currencies, is uncertain. Inflation for the first half of January was unexpectedly high and with high diffusion, while inflation expectations continue to move higher particularly for this year and next. In any case, today’s adjustment brings the real-ex ante policy rate to 5.1% and likely to more than 6% in March, near the historic highs of 8.6% with Tombini (see chart below). I believe that the incremental disinflationary value of hiking much above 11.75% is low and may subject the economy to unnecessary harm. I started my call to receive Jan 23 on January 8 of last year and I am under by 65bp. I am now switching my recommendation to Jan 24s at 11.46% and a target of 8.5%. I would hedge that position with a small USD long.

Jaime Valdivia

Sovereign Macro

Founder and Chief economist

jaime.valdivia@sovereignmacro.com

 

Jaime Valdivia

Jaime Valdivia
Macro Analista - Mercados Emergentes
Nova Iorque, EUA

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