Resumo do Relatório

US August CPI inflation commentary

14/09/2021
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US August CPI inflation commentary

September 14, 2021

Bottom line: With today’s print the probability that the new DOT plot includes a rate hike in 2022 is lower but the miss is perhaps not big enough to dissuade members who are in a hurry to start normalization. Of the 11 members who said that rates should be on hold in 2022, only 4 need to move to one hike for the 2022 DOT to show one hike. There is still the lingering risk that we see a hawkish surprise from the DOT plot as we saw in the June projections. The DOT plot is important for the pace of rate normalization and potentially more significant for the market than the ongoing focus on tapering. August inflation came below expectations in both headline and core and annual inflation decelerated to 5.3% (from 5.4%) and to 4% (from 4.3%) respectively. (Table 1) Both seem to have peaked (charts 1 through 4). Headline goods inflation receded to 9% and services to 3%, while core goods decelerated to 7.7% and services to 2.7%. The effects of the new restrictions brought by the Delta variant showed clearly in the monthly data. Core goods decelerated to 0.32% including a decline in new and used vehicles of 0.3%, and a -5.5% print in public transportation. 22 of the 32 bp in monthly core goods inflation came from household furnishings and supplies. Core services was the surprise in today’s release; it was slightly negative at -0.01% pulled down by transportation services by 20bp while shelter only contributed to monthly core services with 9bp down from an average of 21bp in the last 5 months. Charts 5&6. The implication for tapering is that this gives the FED room to postpone its decision to start to December if we get additional stinker releases of the jobs market. 

Jaime Valdivia

Sovereign Macro

Jaime Valdivia

Jaime Valdivia
Macro Analista - Mercados Emergentes
Nova Iorque, EUA

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