Resumo do Relatório
Trump is not the Cause but an Effect of De-Globalization: No magical trade rebound if he loses
(3 votes, average: 5,00 out of 5)You need to be a registered member to rate this.
Loading...
Between 1946 and 2011, global trade volumes typically grew at least 1.5-times the pace of global GDP growth, except during years of global recessions. But since 2012, global trade has grown at or below the pace of global GDP in all years (except 2017). This stagnation in global trade is the most prominent symbol of De-Globalization – and it preceded the advent of the Trump presidency by 4 full years. The headlines speak about “trade wars” allegedly weakening global trade; in reality, the trade wars are a consequence of already-weakened global trade. Since Trump didn’t cause the stagnation in world trade, his possible electoral defeat will do nothing to boost world trade.
The “commodity super-cycle” of 2002-1H 2011 resulted largely from China’s insatiable demand for commodities, at a time when China’s breakneck pace of capacity expansion (while it already faced domestic overcapacity in most industries) was resulting in a surge of Chinese production and exports that was crowding-out other global producers. Since 2012, China’s imports have stagnated (growing less than 7% each quarter, and declining outright in 2014-16 and 4Q 2018-1H 2020) – and this has been the main factor causing global trade volumes to grow no faster than global GDP during those periods. In 2017, China allowed the Renminbi to appreciate, thus boosting its imports (+ 15.9% YoY) that year, and global trade grew at 1.5x global GDP in 2017.
Global trade volumes can only resume growing faster than global GDP once China has been obliged to rationalize its domestic industrial capacity – thus creating room for other major economies to resume capacity-expansion, which in turn will generate new sources of global trade in intermediate and capital goods. Ironically, a Biden administration is unlikely to oblige China to begin such a rationalization (as Biden failed to even mention China in his acceptance speech at the Democratic National Convention, suggesting China-trade is not a priority issue for him); so a Biden presidency will actually prolong the period of sluggish global trade volume growth. The lower-probability outcome of a Trump victory, however, by forcing through a Phase-2 trade deal with China,will impose duties on virtually all Chinese exports to the US (with other economies also likely imposing anti-dumping duties on Chinese products) thereby forcing the rationalization of China’s industry that is a necessary precondition to any recovery in global trade volume.
Prasenjit Basu
Estrategista - Asia Macro, Ações
Makati, Singapore
Aviso legal
DISCLAIMER: Este Relatório de Análise foi elaborado e distribuído pelo Analista, signatário unicamente para uso do destinatário original, de acordo com todas as exigências previstas na Resolução CVM nº 20 de 26 de fevereiro de 2021 e tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As decisões de investimentos e estratégias financeiras devem ser realizadas pelo próprio leitor, os Analistas, ou a OHMRESEARCH não se responsabilizam por elas. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de investidores. Antes de qualquer decisão de investimentos, os investidores deverão realizar o processo de suitability no agente de distribuição de sua confiança e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes.
O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma totalmente independente e que a OHMRESEARCH não tem qualquer gerência sobre este conteúdo. As opiniões aqui expressas estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. O Analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Resolução CVM nº 20/21 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas cadastrados na OHMRESEARCH estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e no Manual de Controles Internos para Elaboração e Publicação de Relatórios da OHMRESEARCH. De acordo com o art. 21 da Resolução CVM nº 20/21 caso o Analista esteja em situação que possa afetar a imparcialidade do relatório ou que configure ou possa configurar conflito de interesse, este fato deverá estar explicitado no campo “Conflitos de Interesse” deste relatório.
O conteúdo deste relatório é de propriedade única do Analista signatário e não pode ser copiado, reproduzido ou distribuído, no todo ou em parte, a terceiros, sem prévia e expressa autorização deste Analista. Todas as informações utilizadas neste documento foram redigidas com base em informações públicas, de fontes consideradas fidedignas. Embora tenham sido tomadas todas as medidas razoáveis para assegurar que as informações aqui contidas não são incertas ou equívocas no momento de sua publicação, o Analista não responde pela veracidade das informações do conteúdo.
Para maiores informações, pode-se ler a Resolução CVM nº 20/21 e o Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários. Este relatório é destinado exclusivamente ao assinante da OHMRESEARCH que o contratou. A sua reprodução ou distribuição não autorizada, sob qualquer forma, no todo ou em parte, implicará em sanções cíveis e criminais cabíveis, incluindo a obrigação de reparação de todas as perdas e danos causados, nos termos da Lei nº 9.610/98 e de outras aplicáveis.
