Resumo do Relatório

Substantial Further Progress

03/05/2021
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Estratégia em ações Fixed Income Interest Rates Macroeconomia USA

Dissing the Supply Side

Everywhere we turned this week there was dismissal of supply-side economics. As Larry Lindsey stated on CNBC Friday morning, the plan is ‘to tax the supply-side of the economy and increase aggregate demand. More demand and less supply, it isn’t hard to figure out what happens next.’ In Chairman Powell’s press conference discussion of inflation, he described both base effects and bottlenecks as transitory, apparently never considering that supply chains stretched all over the world were increasingly vulnerable, and the decades of disinflation was primarily attributable to imported goods inflation resulting from a massive increase in the supply of labor.

The rate rally resumed with a vengeance this week led by inflation expectations (breakevens), our fiscal spending proxy (the 2s30s real rate curve) reversed its recent flattening following the FOMC press conference and President Biden’s address to Congress. Energy, materials, financials and small caps led the equity market to new highs and digital gold shook off its recent correction. The passage of the Tax Cuts & Jobs Act was a supply-side disinflationary shock that boosted service sector productivity, and reversing it will create an inflationary impulse. Ignore the supply-side at your peril.

This week’s note focuses on fiscal and monetary policy, with next week’s employment report likely to play a large role in the policy outlook.

Barry Knapp

Barry Knapp
Estrategista Macro - Ironsides Macroeconomics
Vail, EUA

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