Resumo do Relatório

SOVEREIGN MACRO-Weekly Latam Market Outlook

11/10/2021
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SOVEREIGN MACRO-Weekly Latam Market Outlook

October 10, 2021

Summary: Market sentiment was damaged by uncertainty about the -still unresolved- issue of the debt ceiling in the US, further increases in oil and natural gas prices and news of another potential default, this time of Fantasia, a property developer in China, where the outlook is becoming more challenging. Inflation news in Mexico, Brazil and Chjle were ugly leaving no room for complacency for their central banks, especially in Chile, where I expect an acceleration of the normalization this week. New Zealand joined South Korea and Norway in increasing their policy rates and the BOE is making noises about tightening policy as early as this year. The dollar remains the world’s currency of choice and could add pressure to EM central banks to be even more aggressive in their policy decisions and maintain high rates especially in 2022. In the meantime, the US yield curve continues to steepen, now a good 25 bp after the hawkish FED surprise of September. Most of the move has been in breakevens -not TIPS- which appears counterintuitive since the FED has indicated that it will do what is necessary to keep inflation under control. But it may be that the 10 year is just reacting to rising oil prices which bear a strong correlation with market-based inflation expectations. That said, even a weak headline payroll number was not enough to stall the upward move in the 10s. DM long yields are all moving in tandem. The start of a new earnings season will test the rates market again. My standing call is for a 10 year at 2% by year end. This short week in the US is full of action. We will have the FED minutes, where I don’t expect surprises but the confirmation of taper in November at 15bn per month to end by mid 2022. We will also have inflation in the US, the surveys for the Empire manufacturing and the University of Michigan, and the retail sales report. On the FED, Quarles ends his role as head supervisor on the 13th and we could see the announcement of his substitute. Also, despite the vicious attacks of senator Warren on Chair Powell, I still believe he will be reappointed but there is no small chance that the progressives once again push for a change to their liking. Chile will have its policy decision where I believe they will accelerate the pace to 100bp, look out for my preview of that meeting. Banxico will publish the minutes of its latest decision; I am focusing on the comments of deputy governor Borja. China will be reporting its aggregate financing figures that will give us a glimpse of the pace of expansion in light of all the headwinds that continue to appear. I am also following the IMF meeting discussions about policy and about the future of Georgieva as a leader of the institution. These are bad news for Argentina who was hoping to get a softer treatment under her leadership in their impending negotiation. See more detailed comments below.

Jaime Valdivia

Jaime Valdivia
Macro Analista - Mercados Emergentes
Nova Iorque, EUA

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