Resumo do Relatório
SOVEREIGN MACRO–WEEKLY LATAM MARKET OUTLOOK- Oct 3
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SOVEREIGN MACRO–WEEKLY LATAM MARKET OUTLOOK
October 3, 2021
Summary: the US economy remains in a good place with strong confidence reports regionally and nationally. The latest personal consumption and spending data came slightly better than expected. The economy maintains strong forward momentum even if growth already peaked in Q2. Inflation is becoming a bit sticky though and will stay high for a few months, but as in the case of growth, the worst seems to be behind us. The politics are not as auspicious. The Democrats couldn’t get their act together and had to scramble to avoid a shutdown. Lifting the debt ceiling must be done by October 18 using reconciliation, something that has been done only four times in US history. This is politically thorny since Democrats would have to adjust the budget resolution and set a specific dollar amount to the new debt ceiling -as opposed to suspending it- which is likely to have an adverse public reaction. The passage of two spending bills, infrastructure (same as the size of Mexico’s GDP) and social infrastructure (same as the size of Germany’s GDP) has been delayed to October 31 at the earliest. The price tag of the spendathon appears to be coming down -and potential taxes with it-. While I expect both bills to pass eventually, say in November, we are looking at a combined price tag of about 4tn instead of 5.5tn over 10 years, still almost 20% of GDP. In terms of markets, I am following the move in 10 year treasuries and DXY that started after the rather hawkish FED meeting; sudden moves could be negative for stocks, consumer sentiment and clearly for EM. This will put pressure on central banks to keep real rates higher than they would like to avoid curve steepening and capital outflows. Already it looks like 2022 will be a difficult year for most of EM and hawkish surprises from the FED could make it even more so. In the region I expect rates to continue to move higher in Mexico, Brazil, Chile, Colombia and Peru, although markets have already priced in a fair amount. The pace of policy normalization could accelerate in the Andeans if in Chile congress finally approves a fourth pension withdrawal, and in Colombia and Peru if inflation surprises again to the upside. For the week ahead I will be looking at the inflation data releases in Mexico, Brazil, Colombia and Chile where in addition we will have another release of brokers’ expectations. Globally I continue to follow the broad energy shortages -in EM, Europe and lately in China- that are likely to last an extended period. I agree with the view that past under investment in commodities, particularly those tagged as environmentally unfriendly, will remain a source of upward pressure on inflation for the foreseeable future. See full report attached
Jaime Valdivia
Sovereign Macro
Founder and Chief Economist
Jaime Valdivia
Macro Analista - Mercados Emergentes
Nova Iorque, EUA
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