Resumo do Relatório
Sovereign Macro-Chile-Inflation review and BCCH preview
(1 votes, average: 5,00 out of 5)You need to be a registered member to rate this.
Loading...
Chile-Inflation review and BCCH preview
October 11, 2021
Bottom line: In my opinion, the board will be discussing whether to increase the policy rate by 75 or by 100bp considering worsening inflation dynamics -partly coming from a positive output gap and stronger FX passthrough- the de-anchoring of expectations and the accumulation of macroeconomic imbalances including fiscal and balance of payments factors. In its last monetary policy report the board raised the corridor for the second time in a row but its latest revision was significant because the bottom of the new corridor corresponds to the upper end of the old corridor. The policy statement indicated that the BCCH intended to get to a neutral policy rate of 3.5% “by the middle of the first half of 2022”. But the inflation outlook has deteriorated unexpectedly and the BCCH now looks woefully behind the curve. The policy corridor looks outdated and the most recent communication from board members, acknowledging the severity of the situation, took place before the latest inflation surprise (See corridor below). Other risks, like the potential fourth withdrawal of pensions, are yet to materialize and are not part of the BCCH’s baseline scenario. Before the September whopper, the corridor appeared reasonable, but no more. The board will have to address two questions: is the pace appropriate? Is aiming at neutrality still the right policy objective? I believe the BCCH is likely to hike the policy rate by 100bp to 2.5%, still very accommodative (a minus 2% ex ante real policy rate) and revise the near-term slope of the corridor to acknowledge that they need to get to neutrality sooner than they hoped and indicate their aiming at a restrictive stance. From my perspective the BCCH should move the policy corridor upward once again and make the upper end, the new middle of the path broadly. Doing 75 bp would be a risky proposition because the FX could react unfavorably. I am looking at a terminal rate of 5.5% as early as May of 2022 and staying at that level for a prolonged period. The BCCH has acted promptly and decisively so far and I think this time will not be the exception.
Jaime Valdivia
Sovereign Macro
Jaime Valdivia
Macro Analista - Mercados Emergentes
Nova Iorque, EUA
Aviso legal
DISCLAIMER: Este Relatório de Análise foi elaborado e distribuído pelo Analista, signatário unicamente para uso do destinatário original, de acordo com todas as exigências previstas na Resolução CVM nº 20 de 26 de fevereiro de 2021 e tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As decisões de investimentos e estratégias financeiras devem ser realizadas pelo próprio leitor, os Analistas, ou a OHMRESEARCH não se responsabilizam por elas. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de investidores. Antes de qualquer decisão de investimentos, os investidores deverão realizar o processo de suitability no agente de distribuição de sua confiança e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes.
O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma totalmente independente e que a OHMRESEARCH não tem qualquer gerência sobre este conteúdo. As opiniões aqui expressas estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. O Analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Resolução CVM nº 20/21 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas cadastrados na OHMRESEARCH estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e no Manual de Controles Internos para Elaboração e Publicação de Relatórios da OHMRESEARCH. De acordo com o art. 21 da Resolução CVM nº 20/21 caso o Analista esteja em situação que possa afetar a imparcialidade do relatório ou que configure ou possa configurar conflito de interesse, este fato deverá estar explicitado no campo “Conflitos de Interesse” deste relatório.
O conteúdo deste relatório é de propriedade única do Analista signatário e não pode ser copiado, reproduzido ou distribuído, no todo ou em parte, a terceiros, sem prévia e expressa autorização deste Analista. Todas as informações utilizadas neste documento foram redigidas com base em informações públicas, de fontes consideradas fidedignas. Embora tenham sido tomadas todas as medidas razoáveis para assegurar que as informações aqui contidas não são incertas ou equívocas no momento de sua publicação, o Analista não responde pela veracidade das informações do conteúdo.
Para maiores informações, pode-se ler a Resolução CVM nº 20/21 e o Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários. Este relatório é destinado exclusivamente ao assinante da OHMRESEARCH que o contratou. A sua reprodução ou distribuição não autorizada, sob qualquer forma, no todo ou em parte, implicará em sanções cíveis e criminais cabíveis, incluindo a obrigação de reparação de todas as perdas e danos causados, nos termos da Lei nº 9.610/98 e de outras aplicáveis.
