Resumo do Relatório

Sovereign Macro-BANREP Decision and commentary

31/10/2021
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Sovereign Macro-BANREP Decision and commentary

October 29, 2021

Bottom line: in s 5 to 2 decision Banrep hiked by 50 bp to a still very accommodative 2.5%, which means that two board members crossed the picket fence and joined the, now, solid majority of a faster pace of normalization. This was more than my expectation and the median of the Bloomberg survey. I believe that I underestimated the impact of the recent global trend of central banks that are aiming at starting their policy normalization paths, in many cases sooner than anticipated. So, in a way, Banrep didn’t want to fall behind the curve of the global -almost synchronized- tightening of policy and maintain a healthy relative monetary position. I also underestimated the upward revisions to inflation and growth, the second in as many policy meetings. All of this said, governor Villar stated that the intention of Banrep was to move to a neutral stance and the accommodative posture would be in place for much of 2022. When asked about whether it was appropriate to move to a restrictive stance, the governor answered that it was “absolutely premature”. My new path is for another 50 bp in December to end the year at 3% and aiming at 4.75% as a terminal rate for now, things may change. So, for now I see another 50 bp in the first meeting in 2022 and then 5 consecutive 25bp hikes to reach 4.75% by September.

 

Details

  • In a 5-2 decision Banrep hiked by 50 bp to 2.5%.
  • It revised growth estimates up to 9.8% from 8.6% for 2021 and 4.7% from 3.9% for 2022 and the output gap will possibly close by end 2022. It also upgraded its inflation forecasts to 4.9% from 4.5% for 2021 and to 3.6% form 3.5% for 2022.
  • The governor noted that the policy rate is still accommodative, below current and expected inflation. Policy will remain expansionary during much of 2022 and for now they have decided to get to neutrality.
  • Villar also emphasized that it was “absolutely premature” to think about taking the policy rate into restrictive territory.
  • Minister Restrepo said that gasoline prices remain highly subsidized but should only increase gradually.

 

Jaime Valdivia

Sovereign Macro

Founder and Chief economist

jaime.valdivia@sovereignmacro.com

 

Jaime Valdivia

Jaime Valdivia
Macro Analista - Mercados Emergentes
Nova Iorque, EUA

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