Resumo do Relatório

Rates 10y Dashboard – Oct 16, 2020

16/10/2020
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Emerging Markets Estados Unidos Estratégia Global Moedas Renda Fixa Valuation

Global rate markets were lackluster today with the US 10y yield wider by 1 bp and EM rates on average flat for the day. A few countries stood out in emerging markets with 10y rates lower by more than 5 bp in Colombia and Indonesia on one hand and Turkey widening by almost 15 bp on the other hand. Turkey (TRY) 10y rate has widened by 110 bp over the past 3m, indicating that the market continues to adjust to the country’s weak fundamentals. As we have mentioned before, an average z-score based on 3m changes of 0.4 for TRY 10y is still quite low, indicating a gradual adjustment without panic selling of Turkish bonds which would be the case when most investors are already underweight.

Among underperformers, Brazil (BRL) 10y rate continues to be on our list with a z-score of 1.2. The z-score is 1.1 when looking at the spread to US rates. Among emerging market countries, the carry is the highest in Brazil at 34 bp in 3m.

With regards to underperformers, MYR 10y rate stayed on our list with a z-score of -1 outright and -1.1 on the basis of the spread to the US.

In terms of crosses, several pairs with BRL 10y as the receiver leg have expected returns around 8% (not annualized) assuming mean reversion within a 3m horizon. These pairs are: Receive BRL 10y vs Pay MYR 10y or Indonesia (IDR) 10y or Colombia (COP) 10y or Taiwan (TWD) 10y.

Gautam Jain

Gautam Jain
Estrategista - Ph.D, CFA
New York, EUA

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