Resumo do Relatório

Rates 10y Dashboard – Nov 25, 2020

25/11/2020
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Emerging Markets Estados Unidos Estratégia Global Moedas Renda Fixa Valuation

With liquidity drying up ahead of the Thanksgiving Day weekend, US Treasury markets exhibited small moves with the 10y yield dropping 1 bp to 0.87%. Meanwhile, EM 10y rates were flat on average with most countries within 3 bp of yesterday’s close. One exception was Turkey (TRY). However, even for TRY 10y rate, the rise of 8 bp does not seem like a large move given its recent high volatility.

In the attached Rates 10y Dashboard, the lists of underperformers, outperformers and best relative-value trades are unchanged from yesterday. On the list of underperformers, we have Chile (CLP) and Brazil (BRL) 10y rates. For both, the average z-scores based on 3m changes are almost the same as yesterday: 1.2-1.4 on an outright basis and 0.9-1.0 on the basis of spread to US rates. Meanwhile, on the list of outperformers, we have Turkey (TRY) 10y rate which also has almost identical z-scores to yesterday.

While the list of the best relative-value trades that we are highlighting is the same, i.e., Receive BRL 10y or CLP 10y vs Pay TRY 10y, their expected returns have increased to the range of 15-19% (not annualized) assuming mean reversion within 3m. As we have mentioned before, the carry for a Turkey 10y payer is positive as the curve is inverted, enhancing the carry for the pairs.

Gautam Jain

Gautam Jain
Estrategista - Ph.D, CFA
New York, EUA

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