Resumo do Relatório

Rates 10y Dashboard – Nov 24, 2020

24/11/2020
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Emerging Markets Estados Unidos Estratégia Global Moedas Renda Fixa Valuation

While global rates markets remain lackluster, especially in comparison with equity markets, their direction over the past few days has been that of a gradual increase. Indeed, both US and EM 10y rates moved up by 1 bp today. As a sign of the relative calm, the largest moves in EM were in China (CNY) and Chile (CLP) with 10y rates rising 4-5 bp in both countries.

In the attached Rates 10y Dashboard, on the list of underperformers, we have Chile (CLP) and Brazil (BRL) 10y rates. For both, the average z-scores based on 3m changes increased and are 1.2-1.4 on an outright basis and 0.9-1.1 on the basis of spread to US rates.

Meanwhile, to the list of outperformers, we added back Turkey (TRY) 10y rate as its z-score touched -1 again on an outright basis and reached -0.9 on the basis of spread to US rates.

The list of best crosses stayed the same: Receive BRL 10y or CLP 10y vs Pay TRY 10y. With TRY outperforming today, the expected returns for both these pairs moved higher to the range of 13-17% (not annualized) assuming mean reversion within 3m. With the curve in Turkey inverted, the carry for a Turkey 10y payer is positive, enhancing the carry for the pairs.

Gautam Jain

Gautam Jain
Estrategista - Ph.D, CFA
New York, EUA

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