Resumo do Relatório

Rates 10y Dashboard – Nov 11, 2020

11/11/2020
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US 10y yield was lackluster today, staying close to 0.97%, below the psychological threshold of 1%. EM 10y rates were flat on average but looking at the aggregate misses the bigger picture of differentiation. Rates in Asia and Latin America were higher, led by Brazil (BRL) and Peru (PEN) as 10y rates in both countries moved up by almost 20 bp each. On the other hand, rates in CEEMEA were flat to lower in general but the big move was in Turkey (TRY) as 10y rate dropped by more than 50 bp on hopes for a better policy path ahead following changes at the helm of the central bank and finance ministry.

Our lists of underperformers and outperformers is unchanged from yesterday. The list of underperformers is currently empty as while Korea (KRW) 10 rate has a z-score above 1 on an outright basis, the same is not true on the basis of spread to US rates.

The list of outperformers still has Indonesia (IDR) 10y on it as it has an average z-score based on 3m changes close to -1, both on an outright basis and on the basis of spread to US.

The list of crosses consists of two pairs with 3m expected returns of above 7% (not annualized) assuming mean reversion: receiving BRL 10y vs paying either IDR 10y or South Africa (ZAR) 10y. Given the similar betas for BRL, ZAR and IDR, a 1:1 ratio works well for both pairs, although the carry is higher for BRL vs ZAR.

Gautam Jain

Gautam Jain
Estrategista - Ph.D, CFA
New York, EUA

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