Resumo do Relatório

Rates 10y Dashboard – Dec 23, 2020

23/12/2020
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Debt Emerging Markets Estados Unidos Estratégia Global Moedas Renda Fixa Valuation

Volatility in US rates markets remains lows as it continues to deal with dueling drivers regarding the economic outlook. The question remains whether or not the vaccine and the fiscal stimulus bill in the US (notwithstanding the holdup by the President) will suffice to avoid an economic slowdown from this month’s significant surge in coronavirus cases and deaths even before the discovery of a new and more contagious strain. The net effect is small moves in US yields as exemplified by the 1 bp rise in 10y today.

EM 10y rates were even more lethargic with the overall average flat for the day. The average reflects individual countries well as 10y rates in most were flat. In addition to the indecisiveness of US Treasuries, the drop in liquidity going into year-end is a factor. The only notable move was a 7bp sell-off in Turkey (TRY) 10y.

Our list of underperformers in the attached Rates 10y Dashboard is unchanged with the recent underperformance of central European rates leading us to add Czech (CZK) 10y and Poland (PLN) 10y to Chile (CLP) 10y on the list. Similarly, the list of outperformers remains unchanged with Indonesia (IDR) 10y and Peru (PEN) 10y on it.

The list of our preferred relative-value trades is also unchanged with TRY 10y on the paying leg of several pairs that have high 3m expected returns in the range of 9-12% (not annualized), assuming mean reversion. Specifically, the pairs we highlight are: Pay TRY 10y vs Receive CZK 10y or Russia (RUB) 10y or CLP 10y or PLN 10y or BRL 10y.

Gautam Jain

Gautam Jain
Estrategista - Ph.D, CFA
New York, EUA

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