Resumo do Relatório
Rates 10y Dashboard – Dec 10, 2020
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Similar to other financial markets, the US 10y yield has been stuck in a tight range over the past few days awaiting a break in the gridlock among US lawmakers regarding fiscal stimulus. In a clear indication that negotiation for the fiscal package is currently the main driver, US Treasuries ignored the higher-than-expected inflation reading as the 10y yield moved lower by 1 bp.
Meanwhile, EM 10y rates were flat on average. The only notable move was a 10 bp increase in Turkey (TRY) 10y rate. With rates in most countries within 1 bp of yesterday’s close, our lists of underperformers and outperformers in the attached Rates 10y Dashboard stayed unchanged.
On the list of outperformers, we have Indonesia (IDR) 10y with a z-score of -1.3 on an outright basis and -1.1 on the basis of spread to US rates. On the list of underperformers, we still have CLP 10y rate, although the strength of its signal has dropped to borderline levels: the z-score is 1.2 on an outright basis and 0.6 on the basis of spread to US rates. Indeed, we did not include either Poland (PLN) or South Korea (KRW) 10y rates on the list as while their z-scores on outright basis are at 1, they are close to flat when looking at the spread to US rate.
Our list of preferred relative-value trades changed in line with the signal for receiving CLP 10y weakening as we mentioned above. Our list now consists of: Receive Brazil (BRL) 10y vs Pay TRY 10y or IDR 10y. Assuming mean reversion, the expected 3m returns for both these pairs are in the range of 10-12% (not annualized), helped by the high carry when receiving BRL 10y due to the steep curve.
Gautam Jain
Estrategista - Ph.D, CFA
New York, EUA
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