Normalização por etapas

A grande mudança do cenário econômico nas últimas semanas acabou tornando praticamente inevitável o início de um ciclo de ajuste da Selic já na próxima reunião do Copom. No exterior, o ambiente tornou-se potencialmente mais turbulento, e, portanto, preocupante, devido à contínua elevação dos preços das commodities, à retomada do movimento de fortalecimento do dólar e ao deslocamento da curva de juros nos EUA para cima (em parte por conta da alta da inflação de commodities e em parte devido ao pacote fiscal de Biden e suas possíveis implicações para a economia). Assim, os ventos que sopram do exterior são agora menos benignos e tendem a pressionar a taxa de câmbio, a inflação e os juros no Brasil.

Assim, as projeções para o IPCA em 2021 estão cada vez mais distantes da meta de inflação e as projeções para 2022 — foco principal da política monetária neste momento — começam a subir e ameaçam se afastar substancialmente da meta também. E diante desse risco, o Banco Central deverá iniciar um ciclo de ajuste da Selic na próxima semana, provavelmente com um ajuste de 50pb, visando colocar a taxa em um patamar mais elevado, de maneira a permitir uma ancoragem mais firme das expectativas de inflação.