Resumo do Relatório

FX Dashboard – Nov 24, 2020

24/11/2020
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Emerging Markets Estados Unidos Estratégia Global Moedas Renda Fixa Valuation

The US dollar depreciated by 0.1% as it continued to hover around its weakest level since the start of the pandemic, with the dollar index (DXY) at 92.4. EM currencies were on the flip side as they appreciated by 0.1% on average, led once again by Latin American currencies. The Brazilian real (BRL) appreciated by 0.9%, while the Chilean peso (CLP) and the Mexican peso (MXN) were stronger by around 0.5% each. The only other currency with similar performance was the South African rand (ZAR).

The strong performance of MXN resulted in its deviation from the mean rising again and the currency getting added back to the list of outperformers in the attached FX Dashboard. The list also includes the Korean won (KRW), the Chinese renminbi (CNY), the Taiwanese dollar (TWD), and ZAR on the list. Among these, the Asian currencies show up as the most expensive with z-scores of around -2, while the z-scores for ZAR and MXN are around -1.

Meanwhile, the list of underperformers stayed the same with three Central European currencies against the euro (EUR): the Hungarian forint (HUF), the Polish zloty (PLN), and the Romanian leu (RON). Of these, EURHUF still shows up as the cheapest with an average z-score based on 3m changes of 1.6, while z-scores for EURPLN and EURRON are just around 1.

The performance of MXN also led to its addition to our list of best crosses as part of a pair. Specifically, the list now consists of: Long Russian ruble (RUB) vs Short ZAR or KRW or MXN, and long HUF vs Short ZAR. However, with the markets continuing to normalize, the expected returns for these 3 pairs dropped further and are now in the 9-11% range (not annualized), assuming mean reversion within 3m.

Gautam Jain

Gautam Jain
Estrategista - Ph.D, CFA
New York, EUA

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