Resumo do Relatório
FX Dashboard – Nov 20, 2020
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The US dollar was flat for the day even as it hovered around the lower end of the range where it has traded since July-end. EM currencies were also flat on average with most currencies within 0.2% of yesterday’s close. The outlier once again was the Turkish lira (TRY) as it depreciated by 1.1%. Volatility of TRY remains high and its correlation with other EM currencies is low as it is being driven by domestic developments. In that regard, the central bank under a new governor raised the policy rate by 475 bp to 15% yesterday, which was a step in the right direction but the market had already anticipated it as it rallied from 8.5/USD to 7.6/USD in the past two weeks.
Given the minor moves in currencies, the lists of underperformers and outperformers in the attached FX Dashboard are unchanged from yesterday.
On the list of underperformers are three Central European currencies against the euro (EUR): the Hungarian forint (HUF), the Polish zloty (PLN), and the Romanian leu (RON). Of these, EURHUF is flashing as the cheapest with an average z-score based on 3m changes of almost 2.
On the list of outperformers, we have the Korean won (KRW), the Chinese renminbi (CNY), the Taiwanese dollar (TWD), the South African rand (ZAR), and Mexican peso (MXN). The Asian currencies are showing up as particularly expensive with z-scores of around -2, while the z-scores for the other two is close to -1.
To our preferred crosses, we added another pair and the list now consists of: Long Russian ruble (RUB) or HUF or PLN vs Short ZAR, and long RUB vs Short KRW. As the markets normalizes, the expected returns for the 4 pairs assuming mean reversion dropped further and are now in the 11-14% range over 3m (not annualized).
Gautam Jain
Estrategista - Ph.D, CFA
New York, EUA
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