Cenários e precificação dos juros futuros de curto prazo – 30/04/2021

Na semana antecedente à reunião do Copom que ocorrerá em 05/05, a curva de DI futuro precificava, com base nos preços de ajuste de 30/04, alta de 75 bps da taxa básica de juros tanto para esta reunião quanto para a de junho, com a meta Selic situando-se entre 6,0% e 6,25% no fechamento de 2021 e em cerca de 7,5% no fim do 1º semestre de 2022 e de 8,5% no final de 2022. Como se percebe, trata-se de uma trajetória acima da mediana observada na pesquisa Focus com os economistas de mais de 100 instituições. Adicionalmente, representaria uma normalização quase total da política monetária em 2021 e uma taxa Selic contracionista a partir do próximo ano.

O objetivo deste relatório é apresentar simulações para a precificação da curva de juros de curto prazo (até o vencimento julho/22) sob diversos cenários para a trajetória da taxa Selic ao longo de 2021, de forma a identificar ganhos ou perdas potenciais para posições no mercado de DI futuro. Utilizando os preços de 30/04 como base, são calculados, para cada vértice (outubro/21, janeiro/22 e julho/22), o que seria o CDI acumulado anualizado do período (“CDI estimado”), comparando-os aos respectivos vencimentos de DI futuro. Assim, buscam-se identificar ganhos/perdas potenciais de posições na curva de juros futuros (admitindo-se prêmio de risco nulo).