Cenários e precificação dos juros futuros de curto prazo – 23/04/2021

Após a reunião do Copom que ocorreu em 17/03, a curva de juros se deslocou para cima. Ao longo dos últimos dias, porém, houve reversão de parte do movimento. Contribuíram para isso o cenário externo mais favorável, a valorização de cerca de 4% do real, a posição técnica mais limpa após a redução de posições alavancadas no mercado de juros futuros, a manutenção do discurso do BC de ajuste de 75 bps no próximo Copom, a desaceleração da inflação nas coletas de preços e a resolução do imbróglio do Orçamento sem que se tenha recorrido à decretação do estado de calamidade pública. Ainda assim, o DI janeiro/22 incorporava uma meta Selic um pouco acima de 6,0% no fim de 2021, ou seja, próxima à taxa neutra. O objetivo deste relatório é apresentar simulações para a precificação da curva de juros de curto prazo (até o vencimento janeiro/22) sob diversos cenários para a trajetória da taxa Selic ao longo de 2021.

Utilizando os preços de 23/04 como base, são calculados, para cada vértice (julho/21, outubro/21 e janeiro/22), o que seria o CDI acumulado anualizado do período (“CDI estimado”), comparando-os aos respectivos vencimentos de DI futuro. Assim, buscam-se identificar ganhos/perdas potenciais de posições na curva de juros futuros (admitindo-se prêmio de risco nulo).