Cenários e precificação dos juros futuros de curto prazo – 21/05/2021

O segmento curto da curva de juros não apresentou variações relevantes ao longo da última semana. Se, por um lado, as expectativas de inflação no Focus se elevaram e diversos analistas revisaram para cima suas projeções para o PIB de 2021, por outro lado, os preços internacionais das commodities caíram de forma generalizada e as taxas das treasuries ficaram relativamente estáveis. Com base nos preços de ajuste de 21/05, o mercado de DI futuro precificava alta de 76 bps da taxa básica de juros para a reunião de junho, com a meta Selic situando-se em 6,5% no fechamento de 2021 e em torno de 8,0% no fim do 1º semestre de 2022 e de 9,0% no final de 2022. Trata-se, assim, de uma trajetória bem acima da mediana observada na pesquisa Focus com os economistas de mais de 100 instituições. Adicionalmente, representaria uma normalização total da política monetária já em 2021 e uma taxa Selic contracionista a partir do próximo ano.

O objetivo deste relatório é apresentar simulações para a precificação da curva de juros de curto prazo (até o vencimento julho/22) sob diversos cenários para a trajetória da taxa Selic ao longo de 2021. Utilizando os preços de 21/05 como base, são calculados, para cada vértice (outubro/21, janeiro/22 e julho/22), o que seria o CDI acumulado anualizado do período (“CDI estimado”), comparando-os aos respectivos vencimentos de DI futuro. Assim, buscam-se identificar ganhos ou perdas potenciais de posições na curva de juros futuros (admitindo-se prêmio de risco nulo).