Resumo do Relatório

05/08/2021
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Consumo Fintech Tecnologia Varejo
  • MELI reported solid 2Q21 results with e-commerce GMV (gross merchandise value) up 39% and TPV (total payment volume) up 56% despite high comps. A testament to the company’s execution, innovation, penetration and reputation from consumers and merchants across Latam.
  • Take rates, or the commission charged on its market place and payment system grew from a combined 5.4% to 6.9%, benefiting from higher direct sales (1P) but also on monetization of its expanding logistics operations in our view.
  • Making it easy is the mantra, reducing friction for sellers and buyers to meet, find, pay and deliver products. Sounds easy but takes plenty of computing power and innovation to grow share vs bricks and other e-commerce and fintech competitors.
  • Post pandemic may see or should see a sharp deceleration of growth rates, back to 30% on GMV and 35% on TPV but the benefits of the massive scale-up boost should become evident in A. higher margins & cashflow and/or B. investing in making it easier. Both benefit the business and the value of Mercado Libre.
  • BUY, close your eyes and forget? Valuation is difficult given that MELI is an Amazon+Square or Alibaba. The combination of e-commerce and fintech is, as seen, very powerful. The key to a higher share price is for MELI to continue to grow volumes, penetration and innovation that further expands it competitive advantages or as they say the Moat. We use the valuation parameter EV/Volume (GMV & TPV) that shows MELI is valued at around .8x in between E-Commerce (Amazon) and Fintech (Square).
Ricardo Fernandez

Ricardo Fernandez
Especialista em Latam - Chile e Peru
Santiago, Chile

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